LME铜市惊现史诗级挤仓！库存告急，现货溢价飙升
伦敦金属交易所(LME)的铜市场正经历有史以来最大规模的挤仓之一，库存的快速下降导致现货铜价大幅上涨。数据显示，现货铜价一度较三个月期货价格高出 280 美元 / 吨，创下自 2021 年以来的最大价差。这一现象引发了市场对供应短缺的广泛关注。# 铜市动态# #挤仓风险# #金属市场#
一、铜市场现状与库存危机
随着 LME 库存的急剧下降，现货溢价(逆价差)显著上升，表明市场供应紧张。LME 的可用库存规模今年以来已大幅减少约 80%，目前仅相当于全球一天的用量。交易商们在可能征收进口关税之前，竞相将铜运往美国，进一步加剧了库存的减少，导致其他地区买家面临日益严重的铜金属短缺。
数据亮点： 2025 年 6 月 23 日，现货铜价一度较三个月期货价格高出 280 美元 / 吨，显示出市场对铜的强劲需求。
尽管近期铜需求有所放缓，中国部分冶炼厂开始向国际市场出口多余的铜，但由于金属流向美国，中国库存同样受到影响。美国 Comex 期铜价格持续高于伦铜，使得市场分化加剧。
二、LME 的新规与市场反应
为了应对市场扭曲的风险，LME 近期出台了新规，旨在防止个别交易商通过持有大量近月合约头寸人为制造现货溢价。这些措施已在铝市场实施，并迫使摩科瑞能源集团以封顶价差回借大额持仓，防止市场进入现货溢价状态。
然而，LME 交易数据显示，铜市场面临更深层次的挤仓风险。主要短期价差的变动表明，价格并未受到任何单一大型交易商的影响。根据新规，持有大量现货头寸的交易商必须以封顶溢价将头寸回借给市场，但周一的明日 / 次日价差一度飙升至每吨 69 美元，显示出相关限制措施未能有效生效。
市场波动： 明日 / 次日价差的飙升反映出交割义务推迟一天的成本急剧上升，市场对供应的紧张感愈发增强。
三、结构性变化与未来展望
供应压力不仅限于近期合约，LME 铜的现货溢价现象目前已延伸至 2026 年 6 月合约，这与半年前近月合约存在贴水的市场结构形成鲜明对比。这种结构性变化反映出市场对中长期铜供应的持续担忧，特别是在全球能源转型加速推动需求增长的背景下。
业内人士对重现四年前铜市的逼仓风暴感到担忧。2021 年 10 月，某大型大宗商品贸易商从 LME 仓库中提取了大量铜，导致 LME 铜库存注册仓单锐减，推动铜价在短时间内飙升约 14%。当前的市场状况与当时的情形有相似之处，投资者需密切关注市场动态。
LME 铜市场正面临历史性的挤仓风险，库存的迅速枯竭和现货溢价的上升引起了市场参与者的高度关注。随着全球对铜需求的不断增长，如何有效管理库存、应对市场波动将成为未来铜市场的重要议题。投资者需保持警惕，关注政策变化和市场动态，以应对可能出现的市场风险。
