贵金属行情扩散，谁将成为下一个黄金？

在近期的贵金属市场中，白银价格创下新高，且市场行情逐渐从黄金向白银、铂金、钯等其他贵金属品种扩散。7 月 14 日，白银价格站上 39 美元 / 盎司，续创 2011 年 9 月以来的新高，而铂金的持续上涨也引发了市场的关注。这一现象不仅体现了贵金属市场的活跃，更反映出市场对贵金属整体行情的乐观预期。

一、贵金属行情的扩散

随着美国对日本和加拿大的关税政策超出预期，贵金属市场逐步反弹。黄金曾是贵金属市场的 “明星”，但现在白银、铂金和钯金等品种也开始受到投资者的青睐。我们认为，这种从黄金向其他贵金属的扩散，标志着贵金属整体行情的延续，未来的市场关注焦点可能仍将集中在黄金上。

二、支撑黄金上涨的中期逻辑

当前，支撑本轮黄金上涨的中期逻辑依然有效。市场普遍预计，美联储将在下半年重启降息，这将导致实际利率快速下降。实际利率的下降将推动黄金价格回归实际利率框架，进一步利好金价。随着降息预期的增强，投资者对黄金的需求可能会持续上升。

三、美元指数与贵金属的关系

近期，美元指数从 96 逐步反弹至 98 左右，市场对美元的看法出现分歧。关税的不确定性也推动资金流向美元及贵金属相关资产。此外，比特币的价格也随着美国科技股上涨而创下历史新高，显示出市场对风险资产的偏好。

欧洲股市的回落和市场不确定性的增加，使得投资者开始更加关注风险因素，这可能对金价形成支撑。随着市场对风险的重新评估，贵金属作为避险资产的属性再次凸显。

四、美国经济预期与通胀预期

由于美国 “大而美” 法案的通过，市场对美国经济的预期走强，短期内降息预期有所降低。美国财政部的债务到期问题主要通过发行短期债务解决，尽管长端美债收益率面临上行风险，但短端收益率仍维持在高位。30 年期美债收益率突破 5%，而 1-2 年期收益率维持在 4% 左右。

一旦美联储重启降息，名义利率将不断下降。与此同时，经济复苏可能刺激通胀预期的反弹。在这种情况下，实际利率的快速下降将推动黄金价格的上升。

总体来看，白银价格的创新高以及贵金属行情的扩散，反映出市场对贵金属的强烈需求和乐观预期。随着美联储可能重启降息，实际利率的下降将进一步推动黄金价格的上涨。投资者在当前市场环境下，应关注贵金属的多元化投资机会，合理配置资产，以应对未来市场的变化。通过对黄金股的投资，投资者有望在贵金属市场中获得可观的回报。