黄金结构性高位已成，年底前仍有上涨空间
随着全球经济环境的变化，黄金市场的表现引发了广泛关注。尽管金价屡创新高，实物黄金需求(不含珠宝)在吨数和美元价值上均表现亮眼，但市场潜在风险依然存在。以下是对当前黄金市场形势的分析。
一、实物黄金需求持续强劲
2025年以来，黄金市场的需求依然保持强劲。ETF投资、央行购金以及市场对金条和金币的需求不断上升，显示出投资者对黄金的信心。尽管金价已经处于相对高位，实物黄金需求的增长仍然为市场提供了支撑。
二、影响金价的关键宏观因素
金价的走势受到多种宏观因素的影响，包括美元走势、美联储政策、投资组合避险需求以及美国贸易谈判等。分析认为，当前金价已处于结构性高位，并形成了高于3000美元的新基线。预计年底前，金价的上行风险仍然高于下行风险。
美元走势：美元的强弱直接影响黄金的定价，美元走弱通常会推动金价上涨。
美联储政策：美国劳动力市场出现疲软迹象，加上消费压力的浮现，使得市场对美联储在9月份降息的概率大幅提高。历史经验表明，美联储推行宽松政策往往有利于黄金价格的走强。
投资组合避险需求：在不确定的经济环境中，投资者往往会增加对黄金的配置以降低风险，这种避险需求也在推动金价上涨。
美国贸易谈判：贸易谈判的不确定性仍然是影响市场情绪的重要因素，可能导致投资者对黄金的需求增加。
三、金价走势展望
2025年前7个月，金价累计上涨约26.5%。尽管如此，未来金价的上行势头可能会放缓。自4月份以来，尽管股市表现出V型复苏，各资产市场的隐含波动率大幅下降，但金价仅从历史高点回落了3-4%。这表明，尽管黄金的表现稳健，市场仍然存在潜在风险，投资者需保持警惕。
总体来看，黄金市场在当前经济环境中依然表现稳健，实物黄金需求持续强劲。然而，市场仍面临多重宏观风险，尤其是美元走势和美联储政策的变化。因此，尽管金价处于结构性高位，年底前的上行风险仍高于下行风险，投资者在布局时应谨慎考虑市场的潜在波动。
