黄金回调10%！现在是抄底的好时机吗？
【文章导读】近期，伦敦现货黄金价格自4381美元/盎司的高位回落至4000美元/盎司下方，回撤幅度达到10%。对于普通投资者而言，关键问题是：黄金现在可以抄底吗？本文EETRADE易投将对本轮黄金调整的原因进行复盘，并分析后续的投资机会和策略。
一、本轮黄金调整原因复盘
1、技术性需求引发的调整
从技术指标来看，黄金价格自8月下旬的3273美元/盎司上涨至10月20日的4381美元/盎司，涨幅显著，且在此过程中缺乏明显的调整。这种快速上涨导致短期交易的拥挤度上升，价格均线偏离程度过高，形成了短期超买状态，从而引发了技术性回调的需求。此外，历史数据显示，2024年以来黄金价格在短期超涨后回调并不罕见。
当前地缘政治问题缓解、避险需求下降，似乎只是黄金价格调整的外部因素，而非决定性因素。
2、投资者行为分析
本轮调整中，尽管伦敦现货黄金盘中最大回撤达到11.3%，但并未出现恐慌性抛售。从SPDR黄金ETF的持有量来看，近期从高位1058吨下降至1036吨，减少量仅为22吨，远低于今年4月22日高位回撤时的40吨，显示出投资者的信心依旧。
二、央行购金和私人投资的资金增量空间
1、投资者画像与资金空间分析
黄金的供需关系决定了其价格走势。根据世界黄金协会的数据，黄金的需求者主要分为三类：私人消费需求、私人投资需求和全球央行购金需求。
消费需求：虽然占比高，但相对稳定，难以对黄金价格趋势产生重大影响。
金融投资需求：占比小但波动剧烈，往往主导黄金价格的变化。
私人部门投资需求
数据显示，SPDR黄金ETF的持有量距离历史高位仍有较大空间，而根据美银的调研，39%的基金经理黄金仓位为0%，19%的仓位为2%，平均仓位仅为2.4%。这表明，未来黄金的资金增量空间仍然值得期待。
全球央行购金需求
当前全球央行的外汇储备结构中，美元仍占50%以上，黄金占比在30%以下。只要“去美元化”的逻辑未被破坏，全球央行购金的空间依然存在。
三、黄金的叙事逻辑是否依旧坚挺
1、黄金定价的核心逻辑
自2022年第四季度以来，黄金价格上涨的核心逻辑在于“去美元化”下的投资对冲行为，特别是全球央行购金的增加。尽管美元信用度下滑，美元依然是重要的储备货币，美元利率的下行有助于降低黄金的机会成本，从而支持黄金价格。
2、当前核心逻辑依旧坚挺
复盘历史黄金牛熊周期，价格趋势的扭转往往源于核心逻辑的破坏。目前来看，摩根士丹利的分析师指出，黄金的回归普通商品的过程可能需要较长时间验证。因此，在全球深层次问题尚未解决之前，黄金仍然值得关注。
3、伴随逻辑的改善
在10月的美联储议息会议上，基准利率下调25基点至3.75%-4%，这进一步降低了持有黄金的机会成本。同时，美联储宣布停止缩表，这在一定程度上反映了美国宏观环境对宽松政策的需求。
综合以上分析，黄金在经历短期调整后，依然具备长期投资价值。对于普通投资者而言，现在是考虑加仓的时机。尽管短期内可能会有波动，但从长期来看，黄金的投资逻辑依旧稳固，特别是在全球经济不确定性加大的背景下，黄金作为避险资产的吸引力仍然存在。因此，建议投资者在风险可控的前提下，适度加仓黄金，以把握未来的投资机会。
